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因分紅方案的實(shí)施，蘇泊爾（002032，收盤(pán)價(jià)13.4元）昨日（6月14日）將股權激勵的行權價(jià)格調整為14.15元/股。此外，蘇泊爾還將股權激勵方案的細節進(jìn)行了調整，將激勵條件精確到“人”。

 

　　市場(chǎng)對于調整后的股權激勵方案頗為看好，昨日蘇泊爾大漲3.24％，收于13.4元，大步靠攏行權價(jià)。

 

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現，蘇泊爾董事長(cháng)，創(chuàng )始人蘇顯澤是此次最大的激勵對象。蘇顯澤目前仍持有蘇泊爾股份257萬(wàn)股，但其一直在減持。對此，投資者不禁質(zhì)疑，如今給他戴上這副“金手銬”，能“銬”得住嗎？

 

　　蘇泊爾對此解釋稱(chēng)，激勵計劃與高管減持沒(méi)有必然聯(lián)系。

 

    修改方案獲市場(chǎng)認同

 

　 　昨日，蘇泊爾公布《關(guān)于〈公司股票期權及限制性股票激勵計劃（草案修改稿）〉及其摘要的議案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)股權激勵方案），除調整行權價(jià)以外，該方案還對 每年的業(yè)績(jì)要求進(jìn)行了細化，增設了“彌補業(yè)績(jì)缺口可行權部分股票期權”，在當年業(yè)績(jì)要求未滿(mǎn)足的情況下，可通過(guò)后續年度業(yè)績(jì)進(jìn)行彌補，同時(shí)設置了作廢條 件。

 

　　修改稿的另一改變是將每個(gè)行權期縮短至12個(gè)月。申銀萬(wàn)國認為，新修改的股權激勵方案更加科學(xué)和合理，彌補業(yè)績(jì)缺口和作廢條件相結合，基本排除了前三年未達標、最后一年達到累計目標的極端情況，促使業(yè)績(jì)每年穩定增長(cháng)。

 

　　盡管昨日大盤(pán)下跌，但蘇泊爾股價(jià)上漲了3.24%，表明修改方案獲得投資者的認可。

 

　　不過(guò)，該激勵方案最大的亮點(diǎn)在于，蘇泊爾針對激勵對象設置了個(gè)人業(yè)績(jì)考核期，以自然年為考核期間，并根據激勵對象的崗位職責分別設置考核指標。由此，若激勵對象個(gè)人業(yè)績(jì)年度考核不合格的，則只能行使此前個(gè)人業(yè)績(jì)合格的各考核期可行權股票期權。

 

　　華安證券分析師張兆偉稱(chēng)，這意味著(zhù)，即使蘇泊爾的年度業(yè)績(jì)達到考核條件，也很可能出現無(wú)法行權的人員，避免了上市公司股權激勵中“吃大鍋飯”的局面。

 

　　此次股權激勵考核期為2012～2015年，每年的凈資產(chǎn)收益率不低于13%，同時(shí)，根據每個(gè)考核年度的內銷(xiāo)收入及內銷(xiāo)營(yíng)業(yè)利潤完成率，來(lái)確定激勵對象當期的可行權股票期權數量和可解鎖限制股票數量。

 

　　海通證券認為，本次考核指標僅限于“內銷(xiāo)收入及營(yíng)業(yè)利潤”，行權條件較高。不過(guò)，申銀萬(wàn)國根據蘇泊爾設置的行權條件推算，未來(lái)4年公司內銷(xiāo)復合增長(cháng)率在15%左右，較公司過(guò)去三年的復合增速有所下降。有投資者認為，“低門(mén)檻”是外資股東為了穩定管理團隊而設，主要目的不在增長(cháng)。

 

　　對此，蘇泊爾董秘葉繼德昨日接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，公司在設置業(yè)績(jì)指標時(shí)綜合考慮了未來(lái)幾年的宏觀(guān)經(jīng)濟及行業(yè)發(fā)展速度等因素，且隨著(zhù)銷(xiāo)售規?；鶖档脑鲩L(cháng)，增長(cháng)速度放緩也是正常的。

 

“金手銬”銬得住賣(mài)股創(chuàng )始人？

 

  《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現，蘇泊爾董事長(cháng)、公司創(chuàng )始人蘇顯澤是本次重點(diǎn)激勵對象，其獲得36.96萬(wàn)股的股票期權以及24.288萬(wàn)股的限制性股票，分別占公司總股本的0.06%、0.04%，是獲得激勵股份最多的高管。

 

　　有意思的是，蘇增福，蘇顯澤父子一手創(chuàng )辦了蘇泊爾，經(jīng)過(guò)不斷的股權轉讓?zhuān)缃裉K泊爾的實(shí)際控制人為法國SEB集團，蘇增福仍然是蘇泊爾第二大股東蘇泊爾集團的實(shí)際控制人。此外，蘇顯澤目前仍持有蘇泊爾股份257萬(wàn)股。

 

　　深交所披露數據還顯示，蘇顯澤最近幾年一直在減持蘇泊爾股票。2012年，蘇顯澤已經(jīng)通過(guò)二級市場(chǎng)進(jìn)行了4次賣(mài)出交易，合計賣(mài)出90.89萬(wàn)股，且這4筆減持交易都發(fā)生在本次股權激勵方案公布之后。

 

　　想用“金手銬”銬住正在大量減持公司股票的高管，行得通么？

 

　　“激勵計劃與高管減持股票沒(méi)有必然聯(lián)系?！比~繼德對此解釋稱(chēng)，公司高管持有的股份在每一年都有25%法定減持的額度，無(wú)論董事長(cháng)還是其他高管，在合規的時(shí)間段內減持其法定的額度是很正常的，公司對包含董事長(cháng)在內的管理團隊進(jìn)行股權激勵的目的，是希望管理團隊通過(guò)努力實(shí)現激勵計劃設定的業(yè)績(jì)目標，從而為股東創(chuàng )造價(jià)值。